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　　股指：市场淡化 股指多单减仓

　　国内经济刺激经济的政策一度对国内股市形成支撑效应，但是外部疫情的压力消耗这经济政策给“情绪”带来的热情。且欧美迄今为止尚未看到疫情乐观表现，外部股市又重返下挫状态。对国内来说，外围通过贸易部类的经济压力向国内传导，市场淡化利好政策对情绪影响，股指多单减仓。

　　国债：技术或超调 国债多单减仓

　　近期国债在预期降息的影响下，连续上涨。从政策方向上，国内降息是大概率事件，尤其是央行下调过7天逆回购利率之后，市场基本上一直预期本月LPR将会下调，再度完成一轮市场化降息。由于中国央行目前实行市场化降息，中间的时间滞后，导致国债期货短期上涨过快，存在超调可能。多单减仓。

　　贵金属：就业数据不容乐观 金银震荡调整

　　周三晚间，COMEX金银期货涨跌互现，纽约金主力6月合约上涨12.3美元至1591.1美元，收涨0.43%；纽约银主力5月合约下跌10美分至14.055美元，收跌0.71%。

　　昨夜美国“小非农”数据出炉，3月ADP就业人数降2.7万，为2017年9月以来首次下降，好于预期值降15万，前值为增加17.9万。小企业裁员是这次ADP就业人数下降的主要原因，但由于本次“小非农”报告使用的数据截至3月12日，并没有完全反映出新冠肺炎疫情对就业形势的最新影响。另外，昨晚公布的美国3月ISM制造业PMI为49.1，前值50.1，好于预期值45。小于50的数据表明美国的制造业经济活动陷入萎缩，进一步强化了市场对经济衰退的预期，金银避险属性有所回归。目前金银价格日内波动剧烈，呈现出宽幅震荡态势。

　　操作上建议：白银多单逢高减持，黄金多单轻仓持有，注意控制风险，波段操作思路为主。

　　铜铝：伦铜反弹后调整 伦铝窄幅震荡

　　周三晚间，国际有色价格集体下挫，全面回吐此前一天涨幅，伦铜期货收盘报4804.5美元/吨，下跌2.55%，伦铝期货收盘报1495美元/吨，下跌2.00%，同时周三伦敦电子盘亚洲时段开盘后，国际有色期货价格低位窄幅承压。近期全球经济衰退风险仍随全球疫情持续加速而逐步成为现实，金融市场情绪在危机恐慌与政策救市中快速摇摆进。目前，有色金属经历过去前一轮恐慌性抛售后低位震荡，但最新一轮市场对经济衰退的确认将带来绝对价格重估，过往危机中风险资产价格最低点往往远低于成本线，且期间不乏反弹反抽行情，此外基于我国降税预期及后续政策逆周期操作推动，以沪铜为代表的国内有色期货或加强近月合约较主力合约更坚挺情况，再次强调投资者需要警惕双边波动加大背景下的敞口风险，投机客户以波段操作和跨期套利为主，产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整期现敞口风险。

　　锌镍：悲观情绪扩散 外盘有色大跌

　　周三晚间，LME锌3跌2.52%，报收1858.5美元/吨。美国3月ADP就业人口减少2.7万，创2010年1月以来最低水平建议观望，在海外疫情仍没有得到控制的背景下，就业市场恶化的迹象逐步明显，资本市场悲观情绪蔓延，不过锌市基本面来看继续下探的空间也不大，建议观望等待情绪宣泄。

　　周三晚间，LME镍3跌1.83%，报收11260美元/吨。近期菲律宾、印尼两国镍资源主产国因疫情愈发严峻，为全球未来镍资源供给留下不确定性：印尼方面有消息传出当地矿企在呼吁重启镍矿出口以求弥补收支；而菲律宾方面如果持续恶化那么或将导致当地禁船措施继续延长。考虑到目前宏观情绪占据主导地位，同时不锈钢消费难有起色，建议观望回避风险。

　　黑色金属：关注库存表现 螺纹空单持有

　　周三全国主流建材贸易商成交量仅17.46万吨。找钢网发布库存数据，社会库存下滑51.2万吨，高炉库存下滑27.94万吨，电炉库存上涨8万吨。文华黑链指数跌破110关口，下方空间打开。关注今日的钢联库存数据，短线建议空单持有。

　　上周澳洲巴西铁矿发运总量2078.8万吨，环比上期减少149.6万吨，澳洲发货总量1605.9万吨，环比减少122.7万吨。巴西发货总量472.9万吨，环比上期减少26.9万吨，其中淡水河谷发货量395.3万吨，环比减少41.2万吨。铁矿石短期博弈在于弱预期与强现实，远月09合约有成本坍塌风险，建议偏空操作。

　　焦炭焦煤：焦炭震荡下行 偏空思路操作

　　基本面来看，近期焦企开工稳中有升，下游钢厂高炉开工亦有反弹，支撑短期需求。从库存水平来看，焦企焦炭库存小幅下滑，现货连降后市场心态暂稳。期货主力移仓远月，需求预期不振，增仓下行，呈空头排列，偏空思路操作。

　　近期蒙古通关口岸陆续恢复，叠加海外疫情导致国际焦煤需求走弱，预计后市焦煤供应整体宽松。期货主力05合约维持震荡走势，盘面反复，建议日内操作或暂时观望。

　　动力煤：市场偏弱 补跌为主

　　周三无夜盘，全天动力煤期货加速下跌，主力09合约增仓跌破500。海外疫情加速蔓延，全球确诊超92万例美国破20万例，加大全球经济调整压力。原油价格维持弱势，拖累能源化工板块。煤炭产量快速释放，日耗需求提升速度较慢，库存开始累积。大型煤炭企业大幅下调长协价，短期继续维持弱势。操作建议：日内短空操作。

　　油脂：原油与需求共振 国际油脂大幅下挫

　　周三CBOT豆油期货市场收盘大幅下跌，因为原油走低，需求担忧。5月期约收低0.96美分，报收26.05美分/磅。受此影响，连豆油延续震荡走势。

　　周三BMD毛棕榈油期货市场收盘下跌，追随竞争性植物油市场的跌势，需求日益令人担忧，因为越来越多的国家实施封锁措施，防止新型冠状病毒传播。6月毛棕榈油期约下跌64令吉，报收2338令吉/吨。受此影响，国内连棕油震荡回落。

　　周三ICE加油菜籽期货市场收盘下跌。5月期约收低3.70加元，报收465.10加元/吨。国内近期对菜籽进口的政策可能出现变化，这对菜籽类产品有所冲击。由于近期疫情影响多变，油脂波动不断扩大，短线操作，快进快出。

　　豆类：需求担忧加剧 美豆大幅下挫

　　周三CBOT大豆期货市场下跌超过2%，创下两周半来的最大单日跌幅，因为需求令人担忧。5月期约收低23.25美分，报收862.75美分/蒲式耳。国内方面，市场对于5月到港预期增加明显，豆粕未来供给承压，豆粕高位震荡加剧，M2009下方支撑在2792。短线操作为宜。

　　白糖：原糖跌至一年半新低 疫情担忧加大

　　周三原糖期货跌至一年半最低，因疫情担忧加大。国内现货方面，制糖集团报价稳中有降，总体成交一般。广西糖厂报价区间在5600-5780元。目前广西糖厂全部收榨，因前期销售完成较好，糖厂有一定挺价心理，但下游目前消费仍未完全恢复，短期上行动力不足。操作建议：短线交易为主。

　　棉花：美棉大幅下跌 因美国疫情前景令人担忧

　　周三ICE美棉大幅下跌，因美国新冠疫情死亡人数的悲观预测打击投资者信心。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为+112和+98元，报11203和11576元。目前海外疫情继续扩散，需求前景仍不乐观，纺织业订单情况惨淡，纯棉纱价格承压，纺织厂停工减产的开始显现，预计棉价后市以弱势震荡为主。操作建议：短空思路为主。

　　原油：美原油库存增加 油价维持低位震荡

　　美国原油库存连续第10周增长，增幅创历史新高，担心全球需求下降而供应过剩，欧美原油期货低位震荡运行。美国能源信息署数据显示，截止2020年3月27日当周，美国原油库存量4.69193亿桶，比前一周增长1383万桶；美国汽油库存总量2.46806亿桶，比前一周增长752万桶。技术面，WTI原油关注20美元附近支撑情况，后市或维持震荡运行。操作建议，震荡思路操作。

　　聚烯烃：盘面贴水 现货制约短期跌势

　　海外疫情影响利空出口，下游需求尚难完全恢复，而石化企业维持高开工，社会库存有待消化。外商美金报价跳水，内外价差显著收窄，进口存在放量压力，而油煤比失衡令煤化工成本缺乏有力支撑。不过，短期急跌后贴水现货，短期跌势或有所制约，关注上游油煤走势，当前与油价比快速回落，多原油空烯烃注意逢低止盈。

　　PTA:基本面仍然偏弱 关注油价走势

　　海外疫情扩散影响纺织出口，终端织机被动降负，聚酯成品库存持续累积，本周PTA检修工厂重启，市场供需基本面恶化。目前PTA绝对价格偏低，但加工费仍然缺乏估值优势，油价比快速回落，多原油空TA比价逢低减仓止盈。

　　甲醇：等待需求启动，甲醇震荡整理

　　3月份随着疫情防控形势持续向好，企业复工复产明显加快，中国采购经理指数PMI在上月大幅下降基数上环比回升至52%，国内复工复产情况稍有改善。外盘4月中下旬装港的伊朗甲醇船货成交在152美元/吨，5月份到港的非伊朗甲醇报盘180美元/吨，东南亚甲醇报盘也积极下放，国内进口受到港口库容紧张和需求未有起色有所限制，短期维持偏弱震荡格局。操作建议：短线操作。

　　橡胶：短期或维持震荡 偏弱运行

　　橡胶价格继续震荡走弱。现货方面，贸易商跟随盘面价格小幅调整，目前终端采购情绪低迷，贸易商成交稀少。当前社会供应依然宽松，社会库存继续上升，拐点仍未出现。需求方面，公共卫生事件导致的出口受阻，或将成压制需求的最强力量。技术面，橡胶价格维持低位震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏弱思路操作。

（文章来源：国信期货）

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