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　　在10月22日的股吧访谈中嘉宾易方达基金何崇恺就“军工行业投资机会”的话题和广大网友讨论。那么有哪些精彩观点呢？

　　放眼全局，目前中国上市企业总市值已经超越100万亿市值，而军工企业市值仅1.3万亿，仅占1.3%不到。一方面军费占GDP的比例还有较大提升空间，另一方面军工产业是类似于半导体芯片的超高附加值产业，其市值占比理应超过军费在GDP中的占比。基于此我们认为未来10年依旧是中国国防产业大力发展的黄金十年。就此东方财富网股吧邀请嘉宾易方达基金何崇恺参加在线访谈，为你解析其中的机会。

　　访谈要点：

　　1、三个因素挑选高成长公司

　　2、超出估值上限的优质公司会适当减仓

　　3、规避军工投资风险可拉长周期减少交易

　　4、研发密集型行业军工中长期增长比较乐观

　　【以下为访谈文字实录】

　　10-22 15:08:18

　　【提问】张师傅红烧牛腩：军工板块转民用重点关注哪个方向？

　　【回答】易方达基金何崇恺：军工对于国家发展有多方面的作用。(1)保家卫国。和平与发展是这个时代的主题，但是中国崛起的过程正在受到比较严重的外部性挑战，发展军工行业是我们保家卫国的必要选择。(2)军工技术民用化。历史上看很多民营领域的技术应用源于军用技术，军用研发体系对于民营经济也起到了很大的促进作用。

　　10-22 15:18:21

　　【提问】上清华还是上北大：您是如何控制基金的回撤风险的？

　　【回答】易方达基金何崇恺：回撤的控制主要是靠选股，真正优秀的公司总是会不断创出新高。在操作上我们优先选择估值合理的优质公司，在超出估值容忍上限的时候适当减仓。

　　10-22 15:29:14

　　【提问】鸡腿菇不像鸡腿：怎么从军工板块中挑选高成长性的公司呢？

　　【回答】易方达基金何崇恺：我们在挑选高成长的公司主要考虑以下几个因素：(1)该公司所处的赛道是否属于持续景气、天花板还比较高的的赛道；(2)该公司在产能、人员、研发等方面的准备如何；(3)细分赛道内公司的竞争力如何，竞争格局是否会有恶化的风险。

　　10-22 15:46:35

　　【提问】南瓜弓：如何看待目前A股的结构性分化行情？

　　【回答】易方达基金何崇恺：结构分化本质上是中国宏观经济环境以及注册制大背景决定的。当前中国处于产业结构升级的关键时期，依靠地产基建拉动经济增长的老路已经被证明走不通了。未来中国需要发展自身的高端产业，在这个过程中不同的板块估值、股价表现一定会分化。注册制这一大背景则决定了劣质的公司与优质公司的股价表现差距将会越来越大。

　　10-22 15:49:30

　　【提问】暴跌一分钱5565:军工是科技股吗？它的估值是怎么看的？

　　【回答】易方达基金何崇恺：军工行业属于研发密集型行业，从研发端的角度来说军工属于高科技产业。所有行业的估值最终都会回归DCF模型，军工之所以静态市盈率高于一般制造业，主要原因是市场对其中长期的增长空间比较乐观，而这一点也会反映在DCF估值模型中。

　　10-22 15:51:45

　　【提问】暴跌一分钱5565:感觉投资军工不是很稳定，有什么规避风险的建议呢？

　　【回答】易方达基金何崇恺：鉴于军工行业是一个长期增长的行业，我们认为最好规避风险的措施就是拉长投资周期，减少交易。

（文章来源：东方财富研究中心）

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