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　　投资要点：

　　标的走势

　　5 月30 日至6 月2 日，沪指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅2.08%，当周收于3195.46，成交量较前一周有所降低。深指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅3.88%，当周收于11628.31，成交量较前一周有所降低。

　　50ETF 周初开于2.765，周末收于2.777，较前一周上涨0.033，涨幅为1.20%，成交额56.78 亿。华泰柏瑞沪深300ETF 周初开于4.020，周末收于4.094，较前一周上涨0.092，涨幅为2.30%，成交额63.75 亿。

　　期权市场

　　期权市场本周交易情况相对平淡，日均成交量连续两周回落，本周的日均成交量不足200 万张，目前持仓量PCR 比例再次反弹至高位，其中50ETF 的持仓PCR 反弹了0.1，而300ETF 的反弹更加明显，直接升高了0.23，超过了近期的相对高位。对于300ETF 本周强势走势来看，认沽持仓的快速积累表明情绪面对于之后上涨的持续情况并不看好。

　　波动率方面，历史波动率在本周进一步回落，两个标的的5 日历史波动率均回落至历史25 百分位附近，降至10%左右，月度波动率也是有明显的下降趋势，而隐含波动率方面整体走势相对坚挺，没有进一步回落的趋势，从上周五收盘数据来看，之前HV 偏高的态势出现了转变，目前 IV 水平超过了HV.波动率曲线结构方面，当月合约的曲线没有出现大的变化，与上周情况基本持平，值得注意的是次月合约的曲线呈现出明显负向的斜率，左偏情况比较明显，目前次月合约的流动性还不够充足，但是这种现象还是值得关注，可能意味着情绪面的谨慎观望的态度比较明确。

　　投资建议

　　策略方面，可以轻仓买入虚值认沽合约或构建认沽熊市价差组合，防范未来下跌的风险。

　　风险提示

　　期权市场政策风险和市场波动风险。

（文章来源：湘财证券）

文章来源：湘财证券

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